Zona de Azar Estados Unidos – S&P: “Certeza Virtual” del Default de “Codere” en el Nuevo Acuerdo de Financiación
La agencia de calificación crediticia Standard and Poor’s ha rebajado la calificación crediticia del operador Codere con sede en España, Italia y América Latina por quinta vez en poco más de nueve meses, lo que indica que el default se considera una “certeza virtual”.
La semana pasada (14 de julio), el operador acordó un nuevo acuerdo de refinanciación de 250 millones de euros (227,4 millones de libras esterlinas/285,1 millones de dólares) con sus actuales tenedores de bonos. Sin embargo, la agencia de calificación dijo que esta refinanciación era “equivalente a un default selectivo” y que si se aceptaba en la próxima reunión de accionistas de Codere el 30 de julio y por un porcentaje suficientemente grande de acreedores, determinaría que el operador está en default.
“En nuestra opinión, la transacción dará lugar a que los inversores reciban menos de lo prometido originalmente en los valores originales”, afrimó Standard and Poor’s.
Esto, dijo, se debió al hecho de que el acuerdo permitió a Codere pagar sus intereses con bonos propios, a través de un proceso de pago en especie.
Si el acuerdo no era aceptado, la agencia de calificación dijo que era probable que Codere se enfrentara a un incumplimiento del convenio en tres meses, señalando su “alto nivel de deuda y los costos de servicio” que, según dijo, hacía “muy probable” alguna forma de reestructuración de la deuda.
Standard and Poor’s añadió que Codere estima que necesita hasta 100 millones de euros en fondos adicionales para cubrir cómodamente el gasto de efectivo y las fugas relacionadas con los efectos de la pandemia Covid-19.
“Esperamos que las métricas crediticias de Codere se deterioren materialmente en 2020 mientras que la recuperación para 2021 sigue siendo incierta”, añadió Standard and Poor’s. “A medida que los gobiernos han comenzado a reducir los cierres, Codere ha reanudado sus operaciones en Italia y España, siete salas en México y el hipódromo uruguayo.
“Estas operaciones representan menos de la mitad del negocio de Codere. En nuestro caso base, esperamos que la mayoría de las tiendas de juegos de Codere vuelvan a abrir para agosto-septiembre de 2020.
“Sin embargo, observamos que la fase de reapertura en América Latina sigue desarrollándose y podría haber un inconveniente en nuestras suposiciones. También hay todavía incertidumbre con respecto a las restricciones a seguir en las tiendas, el comportamiento de los clientes hacia la visita a las salas de juego, y el riesgo de una potencial segunda ola de la pandemia.”
Esta es la quinta vez que Codere ha sido rebajado de categoría en los últimos ocho meses, y la primera ocurrió en octubre cuando fue cambiado de B a B-, poco después de que Codere anunciara que las inconsistencias financieras podrían afectar sus resultados de todo el año.
En febrero, Codere reveló una disminución interanual del 5,9% en sus ingresos para 2019, después de que el crecimiento en los mercados europeos se compensara con las fluctuaciones monetarias que afectaban a la contribución de su empresa argentina.
En mayo, también informó de que los ingresos cayeron un 21,3% hasta los 278,5 millones de euros en el primer trimestre de 2020, mientras que una combinación de cierres de comercios minoristas como consecuencia del nuevo coronavirus (Covid-19) y las fluctuaciones del tipo de cambio contribuyeron a que las pérdidas ascendieran a 97,1 millones de euros.
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