Zona de Azar EE.UU – Morgan Stanley Evalúa a DraftKings como Líder de la Industria

EE.UU.- 27 de Enero de 2022 www.zonadeazar.com Los analistas de Morgan Stanley Research emitieron el miércoles una actualización de las acciones de DraftKings, basándose en el estado de la compañía como uno de los líderes en una industria en auge.

En una nota de investigación titulada “una oportunidad demasiado grande para ignorarla”, Morgan Stanley dijo que los primeros resultados de los juegos legalizados en el estado de Nueva York indican que el mercado de apuestas deportivas/iGaming de EE. UU. “probablemente sea muy grande”, pero con solo un puñado de ganadores de cuota de mercado.

La firma dijo que espera que DraftKings sea uno de esos líderes en participación de mercado, y agregó que, dado que el sentimiento está en su punto más bajo debido a las preocupaciones sobre pérdidas a corto plazo, “vemos que ahora es un buen momento para invertir a largo plazo”.

Morgan Stanley elevó la calificación de DKNG a “Sobrepeso”, y señaló que la acción está aproximadamente un 75 % por debajo de su máximo de 52 semanas.

“Si bien nosotros y el mercado nos hemos centrado en las preocupaciones de ganancias a corto y mediano plazo, creemos que al precio actual, uno no debe ignorar que DKNG es un actor líder en participación de mercado en lo que será un mercado muy grande y rentable”, dijo el ejecutivo. firma escribió en su análisis. “A $ 19, la acción se cotiza a 9 veces nuestro EBITDA 2025e; usando 15x para compensar otras acciones de Internet de alto crecimiento y reflejar lo que creemos que seguirá siendo un crecimiento de EBITDA de dos dígitos después de 2025, llegamos a $31, lo que implica una ventaja de ~60 %.

Los resultados publicados por el estado de Nueva York el 21 de enero fueron un recordatorio de “cuán grande y concentrada es la oportunidad de las apuestas deportivas/iGaming en EE. UU.”, continuó el informe. Dado lo bien que fueron los primeros ocho días de apuestas deportivas en línea, Morgan Stanley dijo que la tasa de ejecución implícita de ingresos del mercado es de $ 1.9 mil millones, muy por encima de su pronóstico anterior de $ 600 millones para 2022 y $ 1 mil millones para 2025.

El informe continuó señalando que Arizona fue el último estado grande en lanzar y, de manera similar, los ingresos anualizados se ubican en aproximadamente $ 400 millones frente al pronóstico previo al lanzamiento al mercado de Morgan Stanley para 2022 de $ 219 millones.

Con solo cuatro operadores en vivo durante los primeros ocho días del mercado de Nueva York, Morgan Stanley dijo que el éxito de las apuestas deportivas mostró cómo los jugadores líderes “dominan”. DraftKings, FanDuel y Caesars Sportsbook absorbieron el 98%/99% del manejo y GGR.

En Arizona, los cinco principales operadores han tenido aproximadamente el 95 % de la participación de mercado hasta la fecha, en un mercado con nueve operadores.

Altas barreras de entrada.

En todos los estados que publican datos de participación de mercado, los cinco principales operadores tienen al menos un 82% de participación combinada, señaló Morgan Stanley. Incluso en Michigan, donde hay 14 operadores de apuestas deportivas en línea, los cinco principales tienen una participación del 90%.

“Aunque hay muchos escritos negativos sobre los niveles de marketing y gastos promocionales, esto ha impulsado un mercado muy concentrado en el que solo los jugadores de escala realmente pueden competir”, escribió la firma. “La importancia de la tecnología y la necesidad de ingresar a muchos estados, a veces en momentos relativamente similares, aumenta los beneficios de la escala”.

Si bien las barreras de entrada son más bajas en línea que en persona, “los juegos de azar en general son un negocio rentable”, afirma el informe. En línea, existen numerosas empresas públicas en todo el mundo que tienen márgenes que oscilan entre el 15 % y el 40 %, a pesar de operar de manera similar en mercados competitivos.

Si bien EE. UU. no permitirá iGaming en muchos estados, Morgan Stanley señaló a las empresas australianas que solo tienen apuestas deportivas, pero tienen márgenes que superan el 30%.

“DKNG ha podido racionalizar el gasto promocional en PA mejor que el mercado, al mismo tiempo que mantiene su participación en el mercado”, dijo MS. “Nuestra inmersión profunda en el marketing y la rentabilidad estado por estado sugiere que las pérdidas de DKNG deberían ser menores en 2023 que en 2022 (y 2021), lo que creemos que podría ser un importante catalizador positivo para las acciones (aunque es cierto que falta aproximadamente un año)”.

El mercado potencial de California genera expectativas alcistas

El análisis señaló que los observadores de la industria del juego están “cada vez más seguros” de que California podría legalizar las apuestas deportivas en línea este año.

“Si lo hace, nuestro modelo de mercado actual sugiere que podría agregar $ 2 mil millones a nuestros pronósticos de mercado direccionables totales, y Nueva York podría sugerir una mayor ventaja. Louisiana, Ohio, Maryland y Nebraska están listos para lanzar este año, lo que, basado en el reciente rendimiento superior del nuevo mercado, podría generar una ventaja adicional”.

En cuanto a los riesgos bajistas, Morgan Stanley dijo que espera pérdidas de EBITDA de $(883 millones) este año, lo que señaló es superior a las expectativas de otros de $(550 millones).

“Nuestras conversaciones con los clientes sugieren que el lado comprador está mucho más cerca de nosotros. También dudamos que haya puntos de datos positivos incrementales significativos en torno a las ganancias a corto plazo, a diferencia de Flutter (con calificación OW).

Nuestro modelo sugiere que DKNG necesita recaudar capital nuevamente antes de 2024, pero actualmente cuenta con más de $2 mil millones en efectivo, por lo que puede ser relativamente paciente. La legalización de California sería positiva para el valor a largo plazo, pero también impulsaría la rentabilidad a corto plazo y acortaría el plazo para un aumento de capital.

Habrá nueva competencia en el mercado, esperamos, probablemente de las compañías deportivas Fanatics y ESPN. La tecnología de DKNG no es tan buena como la de ENT o FLTR, pero creemos que es mejor que otras. Suponiendo que el crecimiento de los ingresos siga siendo impresionante, vemos un múltiplo de caso bajista realista de 3x 2023e ingresos = $ 15 “.

Editó: @_Fonta   www.zonadeazar.com