CFTC Alerta Para Risco de Manipulação em “Mention Markets”

Estados Unidos.- 24 de Setembro de 2026 | www.zonadeazar.com A Commodity Futures Trading Commission, CFTC, publicou novas orientações para prediction markets dos Estados Unidos sobre os chamados “mention markets”, contratos cujo resultado depende das palavras, aparições ou ações de uma pessoa.

O regulador considera que esses produtos apresentam risco elevado de manipulação e estabeleceu fatores que os exchanges devem analisar antes de listá-los.

O Que São Mention Markets

Os contratos podem ser resolvidos com base em situações como:

• Se uma pessoa disser determinada palavra.
• Se utilizar uma frase específica.
• Se comparecer ou aparecer em um evento.
• Se interagir com outra pessoa.
• Se executar determinada ação.

O resultado depende diretamente da conduta de um indivíduo.

Maior Risco de Manipulação

A CFTC considera que essa característica aumenta a vulnerabilidade desses mercados.

Em determinadas situações, a própria pessoa envolvida pode influenciar diretamente o resultado que define quais contratos serão vencedores.

Resultado Nem Sempre Independente

A Division of Market Oversight observou que esses mercados podem depender de uma conduta que não seja gerada de maneira independente.

Isso pode criar oportunidades para pessoas com informação privilegiada ou capacidade de influência.

Verificação Externa

Outro fator central é a capacidade de comprovar objetivamente o resultado.

Os exchanges precisam avaliar se palavras, aparições ou interações utilizadas no settlement podem ser verificadas por fontes independentes e confiáveis.

Core Principle 3

A CFTC lembrou aos Designated Contract Markets, DCMs, suas obrigações relacionadas ao Core Principle 3.

Os mercados registrados só podem listar contratos que não sejam facilmente suscetíveis à manipulação.

Avaliação Contrato por Contrato

O advisory não estabeleceu uma proibição automática de todos os mention markets.

No entanto, a CFTC afirmou que esses produtos somente poderão ser listados em circunstâncias limitadas e mediante análise específica de conformidade com a Commodity Exchange Act e as regras da Comissão.

Quatro Fatores Centrais

A orientação identifica quatro áreas de avaliação:

• Obrigações externas da pessoa envolvida.
• Pressões externas capazes de influenciar sua conduta.
• Possibilidade de verificar independentemente o resultado.
• Sistemas de supervisão capazes de detectar manipulação.

Obrigações Individuais

Os exchanges deverão analisar se a pessoa responsável pelo resultado possui razões profissionais, contratuais ou de outra natureza para agir de determinada forma.

Esse contexto pode alterar significativamente o risco do contrato.

Pressões Externas

Também será necessário considerar a influência de terceiros.

Incentivos financeiros, relações profissionais ou outras pressões podem aumentar a possibilidade de interferência artificial.

Monitoramento

A CFTC espera que as plataformas mantenham ferramentas capazes de identificar atividades suspeitas.

Os controles devem contemplar riscos como:

• Insider trading.
• Manipulação.
• Uso de informação não pública.
• Coordenação entre participantes.
• Influência direta sobre o resultado.

Requisitos de Apresentação

Quando um DCM apresentar um mention market sob as Regulations 40.2 ou 40.3, deverá fornecer análise completa e específica do contrato.

Avaliações genéricas de uma categoria inteira podem ser consideradas insuficientes.

Consulta Antecipada

A CFTC também incentivou os exchanges a consultar a Division of Market Oversight durante as primeiras etapas de desenvolvimento.

O objetivo é identificar possíveis problemas antes que os contratos sejam lançados.

Caso Gabriel Perez

A preocupação aumentou após um caso de insider trading diretamente relacionado a mention markets.

Em agosto, a CFTC sancionou Gabriel Perez por utilizar informação não pública obtida em seu trabalho como operador de teleprompter da Casa Branca.

Acesso Antecipado a Discursos

Perez tinha acesso a discursos presidenciais antes de sua realização.

Segundo a CFTC, utilizou essas informações para negociar contratos relacionados a palavras e frases que seriam pronunciadas posteriormente.

Mais de US$ 107 Mil em Lucros

A autoridade determinou que Perez obteve US$ 107.539,02 em lucros.

Ele foi obrigado a devolver integralmente esse valor.

Multa e Proibição de Negociar

Perez também recebeu uma multa civil de US$ 65.000.

A decisão incluiu uma proibição de operar durante três anos.

A soma entre devolução e multa chegou a aproximadamente US$ 172.539.

Kalshi e Mention Markets

A Kalshi já ofereceu contratos dessa categoria através de seu exchange regulamentado nos Estados Unidos.

Durante 2026, a empresa retirou determinados mention markets esportivos enquanto a CFTC analisava esses produtos.

Posição da Kalshi

Após o novo advisory, a empresa afirmou que já havia tratado das orientações em conversas anteriores com o regulador.

A Kalshi continua operando como Designated Contract Market supervisionado em nível federal.

Polymarket

A Polymarket também oferece determinados mention markets através de seu exchange internacional.

Essa operação internacional não está registrada como DCM dos Estados Unidos sob supervisão da CFTC.

Maior Enforcement

O advisory faz parte de uma supervisão cada vez mais ativa do setor.

Ao longo de 2026, a CFTC também atuou em temas relacionados a:

• Insider trading.
• Informação material não pública.
• Programas de incentivos.
• Manipulação.
• Novos formatos de event contracts.

Contexto do Setor

O rápido crescimento dos prediction markets está exigindo critérios específicos para produtos que nem sempre se encaixam em estruturas tradicionais de derivativos.

Os mention markets são especialmente complexos porque a pessoa cuja conduta determina o resultado pode, em determinadas circunstâncias, conhecer antecipadamente ou até influenciar esse resultado.

Próximos Passos ou Impacto

Os exchanges regulamentados deverão aprofundar suas análises antes de apresentar novos mention markets.

A CFTC não proibiu completamente a categoria, mas deixou claro que sua listagem dependerá de salvaguardas rigorosas relacionadas a desenho do produto, verificabilidade e monitoramento.

A orientação representa mais uma etapa na evolução dos prediction markets nos Estados Unidos, com a expansão de produtos sendo acompanhada por controles específicos contra insider trading e manipulação.

Editó: @fonta