Macau: CLSA Prevé una Caída del 11% en el EBITDA de los Casinos
China.- 14 de Octubre de 2026 | www.zonadeazar.com La firma de servicios financieros CLSA anticipó una caída interanual del 11% en el EBITDA del sector de casinos de Macau durante el tercer trimestre de 2026, hasta aproximadamente US$ 1.840 millones.
La proyección refleja el impacto de menores ingresos brutos del juego, mayores costos operativos y un incremento de las comisiones e incentivos destinados a los jugadores.
Aunque los resultados del segmento VIP podrían proporcionar cierto alivio, los analistas consideran que la rentabilidad de los operadores continuará bajo presión durante los próximos meses.
Ingresos del Juego Caen un 3,8%
Durante el tercer trimestre de 2026, los ingresos brutos del juego (GGR) de Macau alcanzaron aproximadamente MOP 60.200 millones, equivalentes a US$ 7.450 millones.
La cifra representa una disminución del 3,8% interanual, según los datos utilizados por CLSA.
La contracción de los ingresos constituye uno de los principales factores detrás de la caída prevista en el EBITDA sectorial.
El informe señala que la recuperación de la actividad turística no se ha traducido necesariamente en mayores ingresos para los casinos.
EBITDA de US$ 1.840 Millones
El analista Jeffrey Kiang, de CLSA, proyecta que el EBITDA conjunto de los operadores de Macau se sitúe en aproximadamente US$ 1.840 millones durante el período comprendido entre julio y septiembre.
La estimación supone una caída del 11% frente al mismo trimestre de 2025.
El EBITDA, indicador que mide los resultados antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones, permite evaluar la rentabilidad operativa del sector.
La reducción prevista refleja una combinación de menores ingresos y mayores gastos asociados con la captación y retención de clientes.
Comisiones e Incentivos Alcanzan US$ 1.540 Millones
Uno de los aspectos más relevantes del informe es el aumento de las comisiones y los incentivos comerciales.
CLSA estima que estos gastos alcanzarán US$ 1.540 millones, frente a los US$ 1.440 millones registrados durante el tercer trimestre de 2025.
Su participación sobre los ingresos brutos del juego aumentaría considerablemente:
- Tercer trimestre de 2025: 18,6% del GGR.
- Tercer trimestre de 2026: 20,7% del GGR.
Este incremento reduce la proporción de ingresos que los operadores pueden convertir en beneficios operativos.
El Segmento VIP Amortigua la Caída
El informe destaca que las tasas de ganancia de los casinos en el segmento VIP se mantuvieron por encima de sus niveles habituales.
Durante ocho de las nueve semanas analizadas por CLSA, las tasas de ganancia VIP oscilaron entre el 3% y el 4,1%.
Este comportamiento permitió compensar parcialmente el efecto de las mayores comisiones y promociones.
Sin embargo, la firma considera que se trata de una situación cíclica y temporal, no de una mejora estructural de la rentabilidad.
Margen EBITDA Retrocede al 24,6%
CLSA estima que la relación entre EBITDA e ingresos brutos del juego alcanzará el 24,6% durante el tercer trimestre.
La evolución muestra diferencias frente a períodos anteriores:
- Q3 2025: 27%.
- Q2 2026: 24,2%.
- Q3 2026: 24,6% estimado.
Aunque se prevé una ligera mejora trimestral, el margen continúa considerablemente por debajo del nivel registrado un año antes.
La firma utiliza este indicador como referencia para analizar la evolución de la rentabilidad de los casinos.
Sands China Enfrenta Mayores Costos
Entre los operadores analizados, Sands China presenta una presión adicional sobre sus gastos operativos.
CLSA proyecta un incremento interanual del 12% en los costos operativos de sus propiedades.
El aumento estaría relacionado con modificaciones en la estrategia de reinversión en jugadores implementadas desde la segunda mitad de 2025.
Este tipo de inversiones incluye incentivos comerciales y otros beneficios destinados a fortalecer la captación y fidelización de clientes.
Más Turistas, Pero Menores Ingresos
Los datos turísticos también muestran una diferencia entre el crecimiento de visitantes y el rendimiento del sector del juego.
Durante julio y agosto, Macau recibió 8,02 millones de visitantes, un incremento interanual del 4,5%.
Sin embargo, el número de turistas que permanecieron al menos una noche cayó un 2,5%, hasta los 3,05 millones.
Los analistas señalaron que el crecimiento de las visitas de un solo día no fue suficiente para impulsar los ingresos brutos de los casinos.
La evolución evidencia la importancia del perfil y los hábitos de consumo de los visitantes, además del volumen turístico total.
Proyecciones para el Cierre de 2026
CLSA mantiene una perspectiva moderada para el sector durante los próximos meses.
La firma proyecta:
- Cuarto trimestre de 2026: caída interanual del GGR cercana al 1%.
- Ejercicio 2027: crecimiento del GGR de aproximadamente 2%.
Estas estimaciones reflejan expectativas de expansión limitada y un escenario en el que los operadores podrían enfrentar dificultades para recuperar sus márgenes históricos.
La entidad mantiene una perspectiva neutral para los próximos seis meses.
Próximos Pasos o Impacto
Las previsiones de CLSA muestran que los casinos de Macau enfrentan un escenario de menor crecimiento y mayores costos comerciales.
La caída estimada del 11% en el EBITDA, junto con el aumento de las comisiones e incentivos, refleja las dificultades para transformar los ingresos del juego en beneficios operativos.
Aunque el segmento VIP proporciona cierto respaldo temporal, la evolución de los márgenes dependerá de una recuperación más sostenida del GGR y de la capacidad de los operadores para controlar sus gastos.
Durante los próximos trimestres, la atención estará centrada en los resultados financieros definitivos de las compañías, la evolución del turismo y las estrategias comerciales destinadas a recuperar la rentabilidad.
Editó: @fonta
