Pariente Advisory: Serie de Inteligencia Regulatoria Edición #1
El Costo Oculto del Mercado Ilegal de Gaming Online en Brasil: Canalización, Recuperación Fiscal y la Próxima Fase de la Madurez Regulatoria
- Por Alex Pariente
- Founder & Principal
- Pariente Advisory
Brasil.- 01 de Junio de 2026 www.zonadeazar.com El mercado regulado de gaming online en Brasil está entrando en una fase decisiva.
La primera etapa de la regulación estuvo enfocada en licencias, tributación, requisitos de cumplimiento y autorización de operadores. La siguiente etapa probablemente estará definida por una pregunta más compleja: ¿qué tan eficazmente podrá Brasil convertir actividad del mercado ilegal en actividad regulada, gravada, monitoreada y protegida para los consumidores?
No se trata únicamente de una cuestión vinculada al gaming. Se trata de recaudación fiscal, integridad financiera, protección al consumidor y credibilidad institucional.
El informe global 2025 de Gaming Compliance International (GCI) estima que el juego online no regulado alcanzó aproximadamente USD 5,9 billones en volumen de apuestas a nivel mundial. El mismo informe estima que, medido sobre la base del GGR global, apenas el 22% de la actividad online se encuentra regulada, mientras que el 78% permanece fuera de marcos regulatorios formales.
Para Brasil, esto es especialmente relevante porque el país no está simplemente construyendo un mercado de apuestas. Está construyendo uno de los ecosistemas de gaming regulado más importantes del mundo.
## EL MERCADO ILEGAL NO ES UN MERCADO SEPARADO
Una de las conclusiones más relevantes del informe de GCI es que el denominado “mercado negro” no debe entenderse como un universo independiente.
Opera dentro del mismo ecosistema de consumo que los operadores licenciados.
Los consumidores están expuestos simultáneamente a operadores regulados, operadores ilegales y productos jurídicamente ambiguos a través de los mismos canales digitales: motores de búsqueda, afiliados, aplicaciones, redes sociales, sistemas de pago, publicidad, plataformas de streaming, comunicaciones entre usuarios y estrategias de venta cruzada.
GCI describe este fenómeno como un “mercado de ruido blanco”, donde los consumidores frecuentemente no pueden distinguir con claridad qué productos están regulados, cuáles no lo están y cuáles operan en una zona gris regulatoria.
Este concepto resulta altamente relevante para Brasil.
Si los consumidores no pueden identificar fácilmente a los operadores licenciados frente a las alternativas ilegales, la regulación por sí sola no será suficiente para garantizar la integridad del mercado.
La canalización se convierte entonces en el principal objetivo estratégico de política pública.
## POR QUÉ LA CANALIZACIÓN ES IMPORTANTE
La canalización representa el porcentaje de actividad de los consumidores capturado por operadores licenciados y regulados.
Un mercado con altos niveles de canalización genera:
- mayor recaudación fiscal;
- mayor visibilidad para la prevención de lavado de activos (AML);
- mejores controles de juego responsable;
- mayor protección al consumidor;
- economías más sostenibles para los operadores regulados;
- mayor confianza de inversionistas institucionales;
- mejor calidad de información para reguladores;
- y menor fuga hacia plataformas offshore o
Por el contrario, una baja canalización produce exactamente el efecto opuesto.
Permite que operadores no licenciados compitan sin asumir cargas tributarias, costos regulatorios, obligaciones de juego responsable, controles KYC, estándares AML, restricciones publicitarias o responsabilidades locales.
Eso no es competencia. Es arbitraje regulatorio.
## UN ESCENARIO PARA BRASIL: ¿Y SI EL MERCADO ILEGAL REPRESENTA EL 50%?
A efectos de análisis institucional, consideremos el siguiente escenario:
El mercado legal de gaming online representa el 50% del GGR total, mientras que el otro 50% corresponde a actividad ilegal o no regulada.
No se presenta como una estimación definitiva del mercado, sino como un ejercicio conceptual diseñado para ilustrar la importancia económica y regulatoria de la canalización.
Bajo este escenario, cada cinco puntos porcentuales de actividad trasladados desde operadores ilegales hacia operadores regulados generarían valor significativo para el país.
Ese movimiento produciría:
- nuevo GGR sujeto a tributación;
- mayor monitoreo de actividad de jugadores;
- mejor supervisión AML;
- mayor protección al consumidor;
- mejores controles de juego responsable;
- y mayor sostenibilidad para los operadores
Si Brasil lograra reducir la participación del mercado ilegal aproximadamente cinco puntos porcentuales por año, podría mejorar sustancialmente la estructura de su mercado regulado en un horizonte de cinco años.
Una reducción desde un 50% de participación ilegal hasta un 25% constituiría un logro institucional de enorme relevancia.
No eliminaría completamente el mercado ilegal. Ninguna jurisdicción madura ha conseguido erradicarlo por completo.
Sin embargo, colocaría a Brasil en una trayectoria mucho más alineada con las mejores prácticas internacionales.
## EL REFERENTE INTERNACIONAL
Los hallazgos globales de GCI demuestran que la actividad no regulada continúa siendo un desafío significativo incluso en mercados desarrollados.
El estudio identifica tres categorías principales:
- Juego
- Juego no
- Productos con características similares al juego pero insuficientemente reconocidos o
Entre ellos se incluyen:
- mercados predictivos;
- sweepstakes;
- casinos sociales;
- skins trading;
- y diversas mecánicas promocionales similares al
La reciente postura regulatoria adoptada por Brasil respecto de los mercados predictivos demuestra que el país comprende estos riesgos.
Y eso resulta estratégicamente importante.
Brasil tiene la oportunidad de evitar algunas de las ambigüedades estructurales observadas en mercados más maduros mediante una definición temprana y clara de clasificaciones, perímetros regulatorios, pagos, publicidad y mecanismos de fiscalización.
## EL SECTOR PRIVADO DEBE FORMAR PARTE DE LA SOLUCIÓN
Ningún regulador puede resolver por sí solo la fuga hacia mercados ilegales. Una estrategia efectiva de canalización requiere acción coordinada entre:
- operadores licenciados;
- proveedores de pagos;
- tiendas de aplicaciones;
- afiliados;
- plataformas publicitarias;
- medios deportivos;
- plataformas de streaming;
- motores de búsqueda;
- proveedores de monitoreo de integridad;
- instituciones financieras;
- y organismos de fiscalización.
El papel del regulador es definir el marco.
El papel del sector privado es contribuir a que el mercado regulado sea más atractivo, más seguro, más fácil de identificar y operacionalmente competitivo.
LAS CINCO PRIORIDADES PARA BRASIL
1. Hacer que los operadores licenciados sean claramente identificables
Los consumidores deben poder reconocer inmediatamente cuáles operadores están licenciados en Brasil. }
2. Combatir la fuga de pagos
Los operadores ilegales no pueden funcionar a gran escala sin acceso a sistemas de pago.
3. Regular el ecosistema de publicidad y afiliación
El crecimiento del mercado ilegal no depende únicamente de los sitios web. Depende del tráfico.
4. Mejorar la competitividad dentro del mercado regulado
Un mercado regulado sostenible debe ser seguro, pero también comercialmente viable.
5. Utilizar los datos como un activo regulatorio
La próxima etapa de madurez del mercado debe estar impulsada por información y análisis de datos.
## LO QUE ESTO SIGNIFICA PARA LOS OPERADORES LICENCIADOS
Para los operadores licenciados, la canalización no es simplemente una cuestión de política pública. Es una cuestión central de negocio.
Si los operadores ilegales conservan una parte significativa de la actividad de los consumidores, las compañías reguladas compiten en condiciones desiguales.
Los operadores licenciados pagan impuestos, cumplen requisitos KYC, invierten en juego responsable, se someten a auditorías, respetan restricciones publicitarias y mantienen responsabilidades locales.
Los operadores ilegales no.
Por ello, los operadores licenciados deberían apoyar activamente:
- educación al consumidor;
- publicidad responsable;
- cooperación con organismos de fiscalización;
- intercambio de información;
- identificación de operadores ilegales;
- y marcos regulatorios comercialmente
## LO QUE ESTO SIGNIFICA PARA LOS REGULADORES
Para los reguladores, el principal desafío consiste en evitar medir el éxito únicamente por la cantidad de licencias otorgadas o por la recaudación obtenida durante los primeros ciclos regulatorios.
El indicador verdaderamente relevante será si los operadores regulados logran ganar participación de mercado frente a los competidores ilegales.
Las jurisdicciones más exitosas son aquellas que combinan:
- claridad jurídica;
- capacidad de fiscalización;
- educación al consumidor;
- supervisión de pagos;
- realismo comercial;
- y monitoreo constante del
Brasil tiene la oportunidad de construir ese modelo.
## LO QUE ESTO SIGNIFICA PARA LOS INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES
El capital institucional evaluará cada vez más a Brasil desde la perspectiva de la integridad del mercado. Los inversionistas formularán preguntas fundamentales:
- ¿pueden competir rentablemente los operadores licenciados?
- ¿está disminuyendo el mercado ilegal?
- ¿se supervisan adecuadamente los pagos?
- ¿es claro el perímetro regulatorio?
- ¿se clasifican correctamente los productos ambiguos?
- ¿están protegidos los consumidores?
- ¿es creíble la fiscalización?
- ¿es suficientemente estable el marco regulatorio para atraer capital de largo plazo?
Si las respuestas son afirmativas, Brasil podrá atraer mayores niveles de inversión institucional.
No solamente de operadores de gaming, sino también de compañías de pagos, medios, proveedores tecnológicos, firmas de cumplimiento, grupos de hospitalidad e inversionistas interesados en la infraestructura integral de entretenimiento.
## LA OPORTUNIDAD ESTRATÉGICA DE BRASIL
Brasil ingresó al ciclo moderno de regulación online más tarde que otras jurisdicciones. Eso puede convertirse en una ventaja.
El país tiene la oportunidad de aprender de mercados más maduros y evitar muchos de sus errores.
Si continúa fortaleciendo la coordinación regulatoria, formalizando la cooperación con el sector privado y construyendo una estrategia medible de canalización, podría convertirse en uno de los principales casos de éxito mundiales en materia de conversión de actividad ilegal en valor económico regulado.
La verdadera oportunidad no consiste simplemente en reducir el mercado ilegal.
Consiste en transformar actividad invisible en actividad visible. Actividad no gravada en contribución fiscal.
Actividad no monitoreada en visibilidad AML.
Actividad sin protección en protección efectiva al consumidor. Actividad inestable en confianza institucional.
Ese es el verdadero valor económico oculto de la canalización. #
# CONCLUSIÓN
El mercado ilegal de gaming online no representa únicamente un problema de cumplimiento regulatorio. Representa una fuga económica nacional.
Para Brasil, la reducción de la participación del mercado ilegal debería convertirse en uno de los principales objetivos de la próxima fase de madurez regulatoria.
Una estrategia disciplinada que reduzca la actividad no regulada incluso cinco puntos porcentuales por año podría generar beneficios acumulativos significativos para el Estado, los operadores licenciados, los consumidores y los inversionistas institucionales.
El camino no pasa únicamente por la fiscalización.
Requiere una estrategia coordinada basada en regulación, tecnología, supervisión de pagos, responsabilidad publicitaria, educación al consumidor, competitividad comercial y colaboración público-privada.
Si se ejecuta adecuadamente, Brasil podrá evolucionar desde un mercado recientemente regulado hacia una referencia global en materia de canalización, integridad de mercado y gobernanza sostenible.
Esa es la verdadera oportunidad.
Y probablemente una de las cuestiones económicas y regulatorias más importantes para el futuro del gaming brasileño.
Alex Pariente
Founder & Principal Pariente Advisory
